BTC突破89000美元后，狂飙还是回调？
原创 | Odaily星球日报
作者 | Azuma
“币太祖”特朗普胜选之后，牛市的来临已成定局，但 BTC 的涨势依旧超出了许多人的预料。
继 11 月 10 日傍晚突破 80000 美元大关后不久，短短 1 天之后，BTC 于 11 月 12 日凌晨短线突破 89000 美元 —— 最高一度触及 89575 USDT，大有乘势继续冲击 90000 美元关口的态势。
OKX 实时行情显示，截至发文 BTC 暂报 89032 USDT， 24 小时涨幅 10.02% ，距离“ 100000 美元大关”仅剩约 12.3% 的涨幅。
除 BTC 之外，ETH 也已站上 3300 美元关口，当前暂报 3327.4 USDT， 24 小时涨幅 3.7% ；SOL 则已站上 220 美元关口，当前暂报 221.27 USDT， 24 小时涨幅 4.96% —— 从这两大头部生态的竞速来看，SOL 似乎将先于 ETH 向新高发起冲击。
其他主流 Alt-coin 普遍也都迎来了上涨，但涨幅大小不一。DOGE 携“马斯克概念币”之威大涨 22% ，当前暂报 0.36 USDT；OpenAI 创始人 Sam Altman 明牌喊单“对加密货币的光明未来充满信心”之后，其所创建的 Worldcoin（WLD）更是大涨 28% ，当前暂报 2.78 USDT……
美股方面，各种 Crypto 概念股同样涨势凶猛。MicroStrategy（MSTR）一度突破 360 美元大关，收盘报价 340 美元，涨幅 25.73% ；Coinbase（COIN）收盘报价 324.24 美元，涨幅 19.76% 。
受整体行情上行影响，加密货币总市值也迅猛增长。CoinGecko 数据显示，目前加密总市值已突破 3.1 万亿美元， 24 小时上涨 6% 。加密用户交易热情亦明显上升，Alternative 今日恐慌与贪婪指数报 80 ，创今年 3 月以来新高，等级已达“极度贪婪”。
衍生品交易方面，Coinglass 数据显示，过去 24 小时全网爆仓 6.58 亿美元，空单爆仓虽依旧占据过半比例，但多单爆仓规模同样高达 2.8 亿美元。从币种来看，其中 BTC 爆仓 2.51 亿美元，ETH 爆仓 8759 万美元。
长线叙事：牛市回归，剑指十万
关于“牛回”的故事，我们在《比特币再创历史新高， 75000 美元是大牛市起点吗？》一文中已进行过细致剖析。
简而言之，随着特朗普的胜选，业界预测监管对于加密货币的态度将迎来 180 度的转变，这将改善业界的发展环境，为新一轮行业爆发奠定基础。
市场对于特朗普胜选的反应相当迅速。SoSoValue 数据显示，大选当周（美东时间 11 月 04 日- 11 月 10 日）美元流入加密货币市场周净流入达 62.83 亿美元 —— 其中，美国比特币和以太坊现货 ETF 周净流入达 17.92 亿美元；法币支持稳定币（USDC、USDT、FDUSD、TUSD、PYUSD、USDP、GUSD）周净流入达 44.92 亿美元 —— 创 2022 年 1 月以来单周净流入的新高。
多家机构及多位大佬也纷纷给出了对于后市行情的积极预测，“ 10 万”美元似乎已成为了 BTC 的下一个关键点位，我们在《BTC 正式迈入“ 8 万美元时代”， 10 万还远吗？》中也对各路观点进行了细致梳理。
短线可能：暴涨之余，警惕回调
在这篇文章中，我们更想聚焦于潜在的回调风险，虽然这可能是多数投资者不太愿意面对的话题。
综合来看，我们认为当前市场所面临的回调因素主要有三层。
回调诱因一：政策兑现预期
第一项因素为特朗普的政策兑现预期，即业界能否迎来在特朗普胜选之后如愿迎来预期的监管环境变化。
对此，各路机构也在预测上也持不同看法 —— 福布斯强调“虽然市场普遍持乐观态度，但监管变化的程度仍不确定，具体仍将取决于白宫和国会的政策”；投资银行 TD Cowen 虽认为监管环境会如预期般转变，但也强调“特朗普团队的重点是延长减税和解决关税及贸易问题，加密货币不会成为其首要任务”，所以政策落地的力度及时间仍有待商榷。
这里还存在一个较微妙的情况，即特朗普上任时间为明年 1 月 20 日，距今仍存在约 2 个月“前景较为乐观，但无法实际落地”的窗口期。有较为谨慎的观点认为这意味着利好尚未真正确定，但也有诸如 Matrixport 的乐观派认为这将给予“市场几周的时间来维持这一涨势” —— 相对而言我们更倾向于后者的判断，毕竟“信心是第一生产力”，几个月时间足以跑完一轮牛市。
总而言之，政策的兑现状况将是本轮牛市能否维系的决定性因素，但考虑到窗口期的存在，该因素对于短线行情的影响暂时或许不会发酵。相对而言，后两项因素或将更直接地短线行情的走势。
回调诱因二：“放水”节奏变化
第二项因素为特朗普胜选后对美联储降息节奏的影响，即胜选是否会削减市场此前的降息预期。
此前，我们曾在《大选落地后最重要的风向标：特朗普经济政策会终结美联储放水吗？》一文中对该因素有过分析。
结合最新市场情绪来看，多家机构已预判特朗普的胜选将直接导致 2025 年之前的美联储降息预期有所降低 —— 当前美联储在 12 月降息 25 个基点的可能性为 68% ，而特朗普获胜前的可能性约为 83% 。
本周，包括鲍威尔（北京时间周五 4: 00）在内的多位美联储官员将密集发表讲话；此外 10 月 CPI 数据（北京时间周三 21: 30）的公布同样会对市场的降息预期造成重大影响。这或许是左右本周市场后续走势的最关键要素。
回调诱因三：逐渐攀升的杠杆率
第三项因素则是当前市场逐渐攀升的杠杆率，客观上这已为行情的大幅波动创造了条件。
Coinglass 数据显示，全网比特币期货合约未平仓头寸已达 59.45 万枚 BTC（约合 523 亿美元），持续刷新历史新高；全网 BTC 期权未平仓头寸的名义价值为 344 亿美元，同样创下了历史高点。
由于衍生品的头寸规模会受到基础标的资产价格的影响，考虑到 BTC 已创下新高，实际的杠杆率状况或许尚未达到新高级别，但当下的攀升态势仍值得警惕。
回顾过往行情，杠杆是牛市的助推机，也是极端行情的导火索。预判行情走势固然不能“刻舟求剑”，但风险的控制却是永恒的课题。
